阿朱 露出 供应扰动提振氧化铝大涨 后市重心看国外投复产程度

　　2022年往常，我国氧化铝保管净入口情势，2018年海德鲁发生赤泥库表露被动减产，导致国外供需失衡，带动国内出口窗口开启，片刻转为净出口情势，随后归附至泛泛的入口情势。跟着国内氧化铝产能按捺增长、国外产能增长放缓，2022年后国内氧化铝入口量迟缓下跌、出口量抬升，2024年国外氧化铝供应出现屡次扰动，无法隐敝增长需求，现货成交价钱节节攀升，国内入口量大幅下滑并转为净出口情势阿朱 露出，成为助推氧化铝价钱的上升的驱动之一。

　　回来本年国外发生的供应事件：2024年1月，由于矿石品位下滑及成就老旧资本高企等问题，好意思铝文书二季度运转全面削减其在澳大利亚的氧化铝厂Kwinana，影响达170万～180万吨产能；2024年3月，澳大利亚昆士兰州自然气管谈发生失火，工业用气受到影响，力拓旗下两家氧化铝厂Yarwun、Queensland被动减产120万吨，计算复产时刻从起首6月推迟到年底；2024年4月，Nalco旗下位于印度的Damanjodi氧化铝厂焙烧产能受限，影响50万吨驾驭产能；2024年7月，牙买加世纪铝业遇到飓风影响，企业坐蓐泛泛但发运受到适度；2024年9月，印度暴雨导致韦丹塔氧化铝厂的赤泥库表露而遭到当地村民抗议，企业示意现在坐蓐泛泛，但阛阓对后续示意担忧；2024年10月，EGA在几内亚矿山GAC出口受阻，若短期未能顺利惩办，则其中东地区的氧化铝厂Al Taweelah存在减产风险，加剧了阛阓对后续供应病笃的担忧。

　　增量方面，本年国外仅有韦丹塔4月份投产150万吨阿朱 露出，且骨子投产程度远不足阛阓预期，字据IAI数据，2024年1—8月国外氧化铝累计产量3760万吨，而1—8月国外电解铝累计产量1952万吨，按1.93整个折算对氧化铝需求量3767万吨，处于紧均衡景况，从数据来看尚未出现较大的缺口，但国外及国内氧化铝阛阓均处于偏紧情势，且阛阓对后续供应的扰动仍然存有担忧，短期莫得可不雅增量提供安全垫，现货畅达较为病笃，阛阓上的扫货神态有所加剧。

　　杀青到价钱证明来看，国外现货价钱相较国内而言弹性更大，自4月力拓澳洲减产以来，国外现货价钱涨幅显著放大，涨至6月驾驭随从国内氧化铝盘面小幅下调，随后在紧缺压力下，再度开启上升，于今未出现回调。国庆假期时候测算出口窗口曾片刻开启，国内广西地区出口一船氧化铝至东南亚地区某铝厂，进一步接管国内的现货流动性，而节后首周又出现几内亚矿商出口受限的讯息，当周东澳聚合出现三笔成交，成交价迟缓攀升，10月11日最新一笔FOB成交价也曾涨至652好意思元／吨。

　　国内现货价钱本年以来一直保管上升趋势，但单日涨幅较为巩固，跟着供需穷乏的矛盾捏续演绎，国内电解铝厂原料库存捏续下滑至安全水平，为保管泛泛坐蓐而被动高价采购，9月份国内现货也开启了加快上升阶段。国庆节后多地区现货网价以单日40~60元／吨的涨幅聚合上升。铁心10月14日，三网现货均价涨至4319元／吨，但从最新现货成交来看，河南地区已出现4720元／吨的成交价。以此测算，刻下入口及出口窗口均未开启，但从现在供需情势来看，表里现货价钱均有接续上升的要求，顶部或还未出现。

　　产能增量方面，力拓澳大利亚氧化铝厂减产产能预计年底归附，印尼曼帕瓦SGAR状貌一期100万吨本年9月参加试坐蓐阶段，预计来岁一季度末精采投产运行，锦江集团印尼BAP状貌100万吨预计来岁上半年投产，韦丹塔扩产150万吨产能尚未达到预期，且后续还有150万吨扩建状貌待投，与国内情势相似，年底供应病笃的压力或获得缓解。电解铝方面，今明两年增量聚合在印尼地区，悉数有30万吨产能增量，折合58万吨氧化铝需求，供应增量十足不错隐敝需求增量，供需情势将扭转至弥漫。

　　通过梳理国外情况不错看到，与2018年海德鲁赤泥表露导致国外穷乏不相似的是阿朱 露出，2024年是氧化铝表里供应影响均较大的一年，国内需求增长大于供应增长，无法提供裕如的现货量弥补国外缺口，而国外价钱弹性较大，通过出口窗口的“开与关”对国内平推断有着边缘上的影响，进而也抬升了近期国内现货价钱的波鬈曲性。预测后续基本面情势的演变，顺利情况下，国外供需病笃的时势最快有望在年底缓解，与国内节律相对同步，但需要警惕产能增量再度不足预期的风险。国内现在来看，大部分投产程度仍按照计算在进行，若国出门现投复产不足预期或超预期的扰动，国内在起到相差口边缘调遣作用时，压力相较现阶段也更小一些。因此，后续宽恕焦点照旧投复产的程度，提倡宽恕国内库存拐点及国外现货价钱的拐点何时到来。（作家单元：创元期货）